今年以來(lái)大宗商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)，相關(guān)上市公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升，開展套期保值業(yè)務(wù)以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求顯著增加。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，截至8月10日，A股已有465家上市公司發(fā)布套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)公告，龍頭企業(yè)參與套保的廣度和深度持續(xù)增加。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，套期保值對(duì)企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的作用愈發(fā)重要。不過(guò)，在評(píng)價(jià)套保效果時(shí)，不能單方面考核現(xiàn)貨市場(chǎng)或期貨市場(chǎng)的盈虧，而是要期現(xiàn)結(jié)合綜合評(píng)價(jià)。

　　龍頭企業(yè)深度參與

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)A股已有465家上市公司發(fā)布了970份關(guān)于商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)公告。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，涉及擬參與期貨交易的資金合計(jì)已超3000億元。

　　在465家涉足套期保值的上市公司中，多數(shù)在公告中披露了具體的擬套保額度。其中，寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)、陽(yáng)光電源等行業(yè)龍頭擬參與金額都超過(guò)100億元。而華友鈷業(yè)、欣旺達(dá)、格力集團(tuán)等多家龍頭企業(yè)擬參與額度也均超過(guò)50億元。從商品期貨品種看，企業(yè)參與銅、鋁、鋼材等金屬期貨品種套保居多；從行業(yè)分布看，電子、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)的企業(yè)數(shù)量比較多。

　　企業(yè)運(yùn)用套保管理風(fēng)險(xiǎn)成效如何？深圳證券交易所副總經(jīng)理李鳴鐘近日表示：“目前深圳證券交易所上市公司中，四分之一的公司海外業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)20%，這些公司受大宗商品價(jià)格、匯率波動(dòng)等因素影響較大。近十年來(lái)，深市共有約500家公司開展過(guò)套期保值業(yè)務(wù)，那些連續(xù)規(guī)范開展套期保值業(yè)務(wù)的公司，平均收益水平均高于同行。”

　　另?yè)?jù)國(guó)際掉期與衍生工具協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，世界500強(qiáng)企業(yè)中的上市公司有94%使用衍生工具。鄭州商品交易所副總經(jīng)理王曉明不久前表示，為更好提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，目前越來(lái)越多的上市公司開始利用期貨衍生品管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，且呈現(xiàn)出三個(gè)特征：一是上市公司參與數(shù)量明顯增加，套保業(yè)務(wù)額度的資金規(guī)模不斷提高。二是地域分布集中于東部沿海地區(qū)，制造業(yè)上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理需求旺盛。三是參與方式呈現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外協(xié)同、期貨期權(quán)并進(jìn)、產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)動(dòng)等多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　正確看待套保盈虧

　　套期保值對(duì)企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的作用毋庸置疑。金龍魚近日發(fā)布的半年報(bào)顯示，二季度公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額24.1億元，較一季度上升266.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為18.6億元，較一季度上升1526.0%。金龍魚將利潤(rùn)上漲因素歸功于衍生工具的運(yùn)用。公司稱，2022年6月中下旬開始，公司主要原材料大豆及棕櫚油等大宗商品的價(jià)格從高位回落，衍生金融工具實(shí)現(xiàn)了收益，因而二季度利潤(rùn)環(huán)比好轉(zhuǎn)。

　　但近期也有企業(yè)發(fā)布套保巨虧的公告。永茂泰7月發(fā)布公告稱，由于金屬期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司及子公司所買入套期保值的鋁、銅、鎳期貨價(jià)格呈下跌趨勢(shì)。自2022年1月1日起至6月30日下午收盤，公司及子公司期貨賬戶累計(jì)虧損4039.74萬(wàn)元。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，套保大賺或套保巨虧是誤讀。中州期貨鐵礦研究員粟茸琳表示：“套期后的資產(chǎn)敞口價(jià)值變動(dòng)與套期工具敞口價(jià)值變動(dòng)在相同會(huì)計(jì)期間因方向相反，合并后的損益無(wú)限接近于抵銷。因此，套期保值業(yè)務(wù)的最終會(huì)計(jì)結(jié)果可能出現(xiàn)對(duì)零值的微幅正負(fù)偏離，但不會(huì)出現(xiàn)大幅盈利或虧損。因此，上市公司公告披露套保巨虧的，如果確實(shí)沒(méi)有投機(jī)，那就是沒(méi)有用套期會(huì)計(jì)方法進(jìn)行財(cái)務(wù)處理。”

　　國(guó)內(nèi)一家上市公司相關(guān)人員表示，套期保值過(guò)程中，期貨端盈虧容易被投資者關(guān)注。“多數(shù)公司套保很難完全覆蓋被套期項(xiàng)目，因此財(cái)務(wù)處理時(shí)往往不能將期貨頭寸完全覆蓋現(xiàn)貨頭寸。有些公司甚至為了簡(jiǎn)捷方便，直接將期貨端盈虧計(jì)入投資損益，雖然最終從企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)角度看實(shí)現(xiàn)了對(duì)沖，但會(huì)計(jì)處理上存在缺陷，容易被誤讀。”他說(shuō)。