傅蘇穎

　　8月22日，科創板迎來年內最大IPO，醫學影像龍頭聯影醫療正式登陸科創板。公司此次發行價為109.88元/股，募資109.88億元，創下今年以來科創板IPO最高融資紀錄。此外，東軟醫療、安科醫療、明峰醫療等影像設備廠家也紛紛進入IPO階段。

　　業內人士表示，以聯影醫療為代表的國產影像廠商不斷發力高端產品市場，持續打破核心技術壁壘，成為重塑市場格局最有競爭力的“選手”。 　　

　　國內大型影像公司密集IPO

　　聯影醫療成立于2011年，公司構建了包括醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器在內的完整產品線布局，累計向市場推出80余款產品。憑借產品品規優勢及廣泛的渠道覆蓋，公司入駐全國近900家三甲醫院。公司已建立全球化的研發、生產和服務網絡，多款產品獲CE和FDA認證。

　　根據灼識咨詢數據，2020年，按新增臺數占有率口徑，聯影醫療MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR排名均處在行業前列。此外，在高端產品領域，聯影醫療也占有一席之地。

　　2020年，聯影醫療實現扭虧為盈，2021年凈利潤同比增長56.96%。公司預計2022年上半年歸母凈利潤為7.45億元至8.74億元，同比增長15%至35%。公司表示，IPO募投項目將進一步完善公司在產品、渠道、產能等方面的布局，提升整體競爭力。

　　除聯影醫療外，2021年12月底以來，大型醫療影像設備廠家迎來密集的IPO：東軟醫療向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市；2022年6月，國產影像品牌明峰醫療和安科醫療也分別向科創板和創業板遞交了申請。

　　市場發展空間廣闊

　　據招股書，聯影醫療計劃將此次募集的資金用于下一代產品研發項目、高端醫療影像設備產業化基金項目、營銷服務網絡項目、信息化提升項目、補充流動資金。

　　上海證券認為，國產影像龍頭產能擴張，上游核心器件供應商將受益。東軟醫療等影像設備廠家紛紛進入IPO階段，如未來成功上市，將促使醫學影像行業上游保持長期景氣。

　　政策支持、人口老齡化與低滲透率長期利好中國醫療影像市場。光大證券認為，我國醫學影像設備行業集中度低、企業規模偏小、中高端市場國產產品占有率低。隨著國產企業研發水平進步，產品核心技術逐步突破。如MRI設備中，聯影醫療實現了1.5T及以上磁共振全部核心技術與部件自主研發；RT設備中，聯影醫療的國產創新CT-RT一體化設備技術領先于全行業。在醫療器械配置證審批過程中鼓勵本土創新、組織開展國產優秀設備遴選等系列政策扶持之下，本土技術創新呈現加速趨勢。

　　據灼識咨詢預計，我國醫學影像設備市場規模達500億元，預計2030年市場規模將接近1100億元，年均復合增長率將達7.3%，為全球影像設備市場復合增速兩倍左右。

　　上海證券研報顯示，在高端醫療器械領域，我國進口依賴現象較為嚴重，歐美品牌強勢主導市場；國產廠商經過十余年的技術積累和品牌沉淀，國產市占率提升趨勢愈發明顯。未來率先攻克核心部件研發及商業化瓶頸的國產廠商有望在競爭中占據較大優勢，與國際巨頭齊頭并進。

　　德邦證券認為，中高端升級需求為未來主要增長點。從產品構成看，中低端設備占主流配置。根據灼識咨詢統計，2020年中國市場64排以下CT占比為65%，1.5T及以下MR占比約為75%。隨著技術升級、產業鏈成本下降以及高難度手術的下沉普及，更新換代市場及增量市場中有望實現產品的高端結構升級，高端領域將成為主要增長點。

　　醫學影像設備市場玩家分兩大陣營，一是先發進口梯隊，代表選手GE、西門子、飛利浦、佳能、東芝等；二是后起之秀國產梯隊，代表選手為聯影醫療、東軟醫療等。總體來看，隨著國內技術提升、研發投入加大以及產品性能、穩定性的提升，醫學影像中低端產品市場國產占有率得到了顯著的提升，高端產品市場仍以進口品牌為主。但以聯影醫療為代表的國產影像廠商不斷發力高端產品市場，成為重塑市場格局的最有競爭力的選手。