延續此前的上證紅利指數修訂經驗，上交所近期修訂了上證180紅利指數等32條指數編制方案。根據上交所和中證指數公司披露的公告，紅利系列指數的編制方案將于2022年12月12日實施，涉及上證180紅利指數、上證380紅利指數、中證紅利指數等32條指數。

　　券商中國記者關注到，此次修訂內容包括歷史分紅次數、股利支付率、股息率計算方式以及個股權重，以進一步提升指數可投資性，滿足投資者低風險、穩收益投資需求，引導形成長期投資、價值投資理念。

　　上交所強化股東回報機制

　　同為紅利指數，上證紅利指數與中證紅利指數有何區別？上證紅利指數選取的是在上交所上市的現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的50只證券作為指數樣本，以反映滬市高股息率證券的整體表現；中證紅利指數則從滬深市場中選取現金股息率高、分紅穩定、具有一定規模及流動性的100只上市公司證券作為指數樣本，以反映滬深市場高紅利上市公司證券的整體表現。

　　修訂后的紅利系列指數可投資性和高分紅屬性進一步增強：一方面，提升了指數樣本現金分紅的可持續性考察要求，避免因股利支付率過高而透支持續分紅能力的問題，將具有持續分紅能力和意愿的公司納入指數，從而提升分紅的連續性；另一方面，細化了權重設置規則，對100億元以下總市值的樣本設置較低權重上限，在維持指數高股息率定位的基礎上，進一步提升指數的投資容量與流動性。

　　以上證180紅利和上證380紅利指數為例，樣本空間中分紅條件同樣修訂為過去三年連續現金分紅，且過去三年股利支付率均值以及過去一年股利支付率均大于0且小于1；其次，選樣方法修訂為選取過去三年平均現金股息率最高的30只證券；另外設置單個樣本權重不超過10%。編制方案其余部分保持不變。

　　“在股權風險溢價上行、銀行理財收益率下行背景下，紅利類策略性價比突顯，投資者更傾向于將資金配置于高股息、低波動的標的。”華泰柏瑞紅利ETF基金經理李茜告訴券商中國記者，“修訂方案一方面進一步提高股息率的門檻，股息率指標考察周期從過去兩年提高到過去三年，并通過約束股利支付率提升指數股息率的穩定性和可持續性，同時仍然保持了紅利指數的股息率加權的獨特方式，以防止市值加權對指數股息率的攤薄；另一方面，針對市場容量的問題，指數修訂對股息率高但市值過小的成份股設置了權重上限，即保持了紅利指數的定位和策略的一貫性，又擴大了紅利指數的市場容量。”

　　近年來，上交所積極倡導上市公司現金分紅，引導上市公司更加注重投資者回報，強化股東回報機制，推動上市公司不斷提高現金分紅水平。

　　數據顯示，2021年全年，滬市整體現金分紅總額在A股全市場中的占比高達78.7%，連續現金分紅和分紅總額增長的上市公司占比逐漸提升。分板塊看，2021年全年，滬市主板公司共有1221家推出分紅方案，占全部盈利公司家數的84%，現金分紅總額接近1.48萬億元；科創板在維持盈利質量的同時，持續通過現金分紅、股份回購等方式回報投資者，2021年共有331家科創板公司推出分紅方案，占全部盈利公司家數的77%，現金分紅總額294億元。

　　中證紅利指數修訂后年化收益提高

　　再看中證紅利指數的新編制方案，此次修訂一是提高了歷史分紅次數，將連續現金分紅由過去2年修訂為過去3年，且過去3年股利支付率均值及過去1年股利支付率均大于0且小于1；二是將選樣方法修訂為選取過去3年平均現金股息率最高的100只證券；三是在樣本中提高了小市值權重股的占比，設置單個樣本權重不超過10%，且100億元以下的樣本權重不超過0.5%。

　　經歷史模擬測算，中證紅利指數相較修訂前，修訂后指數年化收益由9.3%提升至10.2%；同時，小市值公司權重有所下降，降低了產品運作難度。

　　分析人士認為，中證紅利指數的新編制方案提高了對樣本股分紅穩定性和連續性的篩選，有利于指數選擇長期穩定高分紅的成份股，能更好地反映滬深兩市高紅利上市公司的表現。紅利系列指數將在滿足分散化、穩定性和可交易性要求的同時，更好地幫助投資者投資高分紅上市公司證券，將會進一步成為滿足市場需求、服務投資者的得力舉措。

　　今年以來，在國際環境不確定性因素增多疊加國內疫情背景下，截至2022年9月30日，中證紅利全收益指數相對滬深300和中證500全收益指數的超額收益分別為19.87%和19.47%，表現亮眼，體現出市場震蕩時期指數的防御屬性。

　　從歷史看，紅利策略在市場動蕩、經濟增長不確定性時表現優異，2014年以來，紅利全收益指數相對滬深300和中證500的全收益指數年化超額收益分別為5.45%、7.65%。

　　紅利指數在表征各類高股息證券整體走勢的同時，也為投資者分享上市公司分紅收益提供了重要標的。截至2022年9月30日，中證紅利指數股息率超過6%，處于歷史最高分位，前十大成份股平均股息率超過5%。

　　在海外，紅利指數是最受投資者青睞的策略指數之一，近年來在美國紅利類ETF的總規模處于穩步上漲中。在國內，隨著資管新規實施，剛兌現象逐漸消失，無風險利率處于下行區間，紅利策略因高股息、低波動的特點適合作為長期資產配置的工具。(券商中國)