證券時報記者 卓泳 王軍

　　防疫政策優化疊加冬季旅游旺季來臨，海南離島免稅近期重拾了“煙火氣”。

　　數據顯示，2022年12月中旬以來，海南離島免稅日均銷售金額超1億元，元旦三天假期日均購物金額更是達到1.4億元。國內免稅市場在新的一年迎來了“開門紅”，免稅行業這個賽道也愈發受到追捧。

　　據證券時報記者不完全統計，截至目前，已有步步高、嶺南控股、中百集團等十多家企業正在申請免稅牌照。此外，早在2020年就獲得免稅牌照的王府井旗下的國際免稅港，也將于近期正式開業。國內免稅龍頭中國中免也于2022年10月在海口開設了全球最大單體免稅店。

　　“新人”陸續入局，老玩家持續擴大版圖。在出入境逐漸恢復、持續擴大內需和加快免稅行業發展的背景下，免稅行業有望在疫后強勢復蘇，其巨大的發展潛力也將吸引更多玩家競逐。

　　上市企業扎堆申請牌照

　　旅游消費市場回暖，資本市場也有新動向。

　　根據王府井最新公告，王府井國際免稅港將于2023年1月正式開業，項目總經營面積10.25萬平方米，計劃分三期開業。目前，一期已引進香化、黃金配飾、數碼家電、家居、酒水、兒童、保健品、食品咖啡及體育用品等九大品類，將近400個品牌，其中海南首進品牌20余家。據悉，王府井于2020年6月取得免稅牌照，2022年5月公司收購了萬寧首創奧特萊斯，隨后更名為悅舞小鎮，10月獲批離島免稅項目。

　　格力地產也在近日宣布，擬購買珠海免稅100%股權，向上市公司注入盈利能力較強的免稅業務，將公司發展成為擁有以免稅業務為主導的大消費產業、發展可期的生物醫藥大健康產業，以及堅持精品化路線的房地產業三大板塊為核心的大型上市公司。

　　此外，在2022年11月發布公告擬購買海旅投持有的海南旅投免稅100%的股權之后，海汽集團離免稅牌照又進了一步。近期，該公司收到《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》，公司及相關中介機構將按要求在規定期限內組織材料報送中國證監會行政許可受理部門。

　　作為國內免稅龍頭，中國中免在并購整合海南免稅及日上免稅行之后，又于2021年12月公告現金收購中僑免稅的母公司港中旅資產公司，整合后的中國中免2021年市占率達86%。據悉，港中旅資產公司擁有免稅外匯商品經營資質，可以經營外匯免稅商店，即回國補購型的市內免稅店。中國中免稱，公司目前沒有此類型免稅店，交易有助于公司進一步整合免稅資源，鞏固和完善公司免稅業務布局。至此，中國中免已完成全免稅渠道資質的布局。

　　免稅市場不斷擴容，無論是“老玩家”還是“新手”都想分得一杯羹。據記者不完全統計，目前，包括中百集團、嶺南控股、大商股份、步步高等十余家公司在申請免稅牌照，但這些企業的牌照申請工作一直未取得實質進展。

　　據了解，免稅行業實行國家特許經營，牌照成為公司開展業務的關鍵。中國(深圳)綜合開發研究院企業與市場研究中心主任趙圣慧向記者介紹，企業獲得免稅商品經營資質，需經過財政、商務、海關、稅務、旅游局以及國務院等部門的批準。目前全國僅有10張牌照，分別是中國中免、海南免稅、中免日上、中出服免稅、中僑免稅、王府井、深圳免稅、珠海免稅、海旅免稅、海控免稅，中國中免在其中就擁有了4張牌照。

　　不難發現，申請免稅牌照的企業多數是商貿零售類企業和大型地產公司。趙圣慧分析，商業零售企業擁有自己的零售物業或相關業務，也有一定的貨源渠道，開展免稅業務更能為他們的零售業務引流。地產和旅游有天然的結合，也為免稅店創造了一定的消費場景。因此，這兩類公司獲得牌照之后更便于開展免稅業務。作為一種稀缺資源，直接申請顯然門檻更高，所以上述多家企業都通過并購具有相關資質的企業來進入免稅賽道。

　　“海南效應”火爆

　　免稅牌照火熱的背后，是免稅行業的“海南效應”愈發凸顯，防疫政策的放松更是給國內免稅行業吹來一股東風。

　　過去三年的疫情讓全球免稅行業深受重挫，中國政府也為此不斷放寬免稅行業政策以支持免稅行業發展。2020年6月1日，國務院印發《海南自由貿易港建設總體方案》，提出“放寬離島免稅購物額度至每年每人10萬元，擴大免稅商品種類”。當年7月1日，海南離島免稅購物新政實施： 取消單件商品8000元免稅限額規定；單件商品最高免稅額度為10萬元；商品品種由38種增至45種……作為國內最大的免稅市場，海南離島免稅在各項政策的刺激下獲得了高速增長。

　　海口海關統計數據顯示，自2020年7月1日海南離島免稅新政實施至2022年6月底，海關監管離島免稅購物金額906億元、銷售件數1.25億件、購物旅客1228萬人次，日均購物金額1.24億元，較新政實施前增長257%。中國(海南)發展研究院發布的《海南免稅消費市場現狀與趨勢》報告顯示，到2025年，海南離島免稅消費市場規模有望突破1600億元，成為全球最大的免稅消費市場。

　　“海南自由港的建設確實刺激了很多企業，但這背后最根本的還是國內消費者對進口商品強大的消費需求。”趙圣慧分析，我國進口商品關稅從6.5%～18%不等，增值稅為17%，消費稅達30%，累計需要繳納超過60%的關稅以及相關的稅費，免稅商品在普通進口商品面前有著巨大的價格優勢，而我國消費者對進口商品的消費熱度一直很旺盛。企業正是看到了這樣一個巨大市場，紛紛通過各種方式獲取免稅品經營資質來銷售免稅商品。

　　近期防疫政策放松，疊加冬季旅游旺季到來，海南離島免稅市場更是成為了冬日里的“一把火”。據海南海關介紹，自2022年12月31日至2023年1月2日，海關共監管離島免稅購物金額4.22億元、購物旅客4.3萬人次、件數47.6萬件。人均購物金額9816元，恢復到去年同期水平。“防疫政策放開后，企業預期未來旅游業會振興，而旅游業這幾年最火的就是免稅店，所以不少企業都想趕上疫后報復性消費的浪潮。”浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林對記者分析，免稅店這個商業業態，是這幾年旅游和商業結合最火爆的一個概念，這個概念在疫后有望得到進一步強化。

　　利潤高門檻也高

　　相對于國內商貿流通業，作為一個特殊經營行業，免稅這個業態的高利潤空間也是眾多玩家紛紛入局的重要原因。

　　中國中免業績顯示，2017年至2019年，公司免稅商品銷售收入快速增長，由2017年的149億元增至2019年的458億元。免稅商品銷售毛利率2017年為45.7%，2018年為53.1%，2019年為50.0%。疫情影響下，由于對銷售商品加大折扣及促銷力度，中國中免2020年免稅商品銷售收入明顯下降，2021年有所回升，但銷售毛利率降至37.8%。

　　格力地產收購珠海免稅時公布的業績情況也證實了免稅較強的盈利能力。據格力地產公告，珠海免稅2019年實現營業收入26.6億元，實現凈利潤7.2億元，凈利率達27.2%。2020年、2021年、2022年1～9月，珠海免稅的營業收入分別為12.7億元、19.1億元、12.6億元，凈利潤分別為1.5億元、6.1億元、2.2億元，對應的凈利率分別為11.8%、32.1%、17.1%。

　　格力地產表示，收購珠海免稅后，上市公司的收入規模和盈利能力預計得以明顯提升，每股收益預計將增厚，有利于增強持續盈利能力和抗風險能力。

　　然而，免稅行業不僅利潤高，門檻也特別高，即便拿到牌照了，也不意味著馬上就能做起免稅商品的銷售生意。比如，王府井雖然在2020年6月就拿到了免稅牌照，開始布局免稅市場，但是直到2022年才有線下實體店落地的消息。這也從側面反映，免稅這個“香餑餑”并不是想吃就能吃。

　　“王府井的入局，意味著免稅牌照有放開的跡象，未來隨著越來越多企業獲得牌照，行業的發展或許會更加均衡和健康。”趙圣慧認為，這種均衡和健康體現在兩個方面：第一，已經擁有牌照的經營者，在激烈競爭下會更多思考如何去豐富商品品類、創新業務類型；第二，一定程度上有利于打破地方的壟斷格局，以往只有一、二線城市才有免稅店，尤其以口岸免稅和機場免稅為主，其他地區如果沒有口岸和機場，基本就不會有免稅店。如果有更多新入局者申請到市內的免稅店，三、四線城市的消費者也可以買到免稅商品。

　　盤和林也認為，隨著運營商增多，未來免稅商店對于企業業績增長的推動能力會逐步減弱。“沒有消費者會拒絕性價比的誘惑，這也是商業渠道競爭的本質。”他指出，免稅需求總量是龐大的，只是這個蛋糕分食的企業越來越多，單家企業所分到的好處就越來越有限。“企業未來毛利率一定會承壓，甚至需要通過賠本燒錢來擴大市場份額。”

　　艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅在接受媒體采訪時曾指出，拿到免稅牌照只是第一步，要真正把免稅店運作起來，還需要人才、貨源、地段三方面的資源支撐。其中，貨源關系到價格是否有優勢、品類是否充足等，地段則決定了客流量。

　　在趙圣慧看來，企業拿到免稅牌照并且真正運作起來后，商品的品質管理最為重要。“免稅本身就是優質商品的代言，消費者普遍認為免稅店銷售的商品都是有一定品牌力的，或者當地比較優質的商品，所以企業應把更多的精力放在商品的品質管理上。”