兩地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的又一個(gè)里程碑——

　　香港與內(nèi)地“互換通”將上線

　　本報(bào)記者 汪靈犀 邱海峰 《 人民日?qǐng)?bào)海外版 》( 2022年07月06日 第 04 版)

　　7月4日，中國(guó)人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)(簡(jiǎn)稱香港證監(jiān)會(huì))、香港金融管理局(簡(jiǎn)稱香港金管局)發(fā)布聯(lián)合公告，開(kāi)展香港與內(nèi)地利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作(簡(jiǎn)稱“互換通”)，促進(jìn)內(nèi)地與香港金融衍生品市場(chǎng)共同發(fā)展。在內(nèi)地專家和香港金融界看來(lái)，“互換通”是深化內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的又一重要里程碑。這一金融新政的出爐，將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化，促進(jìn)內(nèi)地與香港金融衍生品市場(chǎng)共同發(fā)展，有效鞏固香港國(guó)際金融中心地位，增強(qiáng)投資者信心。

　　擴(kuò)大內(nèi)地金融市場(chǎng)開(kāi)放

　　中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，近年來(lái)，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度不斷加大。最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，進(jìn)入銀行間市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)有1038家，覆蓋了美國(guó)、加拿大、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、意大利、日本、新加坡、澳大利亞等60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)；境外機(jī)構(gòu)投資我國(guó)債券規(guī)模為3.74萬(wàn)億元人民幣，較債券通開(kāi)通前增加了2.81萬(wàn)億元人民幣。隨著境外投資者持債規(guī)模擴(kuò)大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)增加。

　　中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫認(rèn)為，“互換通”借鑒了債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的成熟經(jīng)驗(yàn)和整體框架，對(duì)接境外衍生品市場(chǎng)最新發(fā)展趨勢(shì)，以電子化交易、中央對(duì)手方清算為核心優(yōu)化了現(xiàn)有流程，提高了交易清算效率。

　　“‘互換通’以人民幣利率互換為試點(diǎn)產(chǎn)品，通過(guò)兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施連接，使境內(nèi)外投資者能夠在不改變交易習(xí)慣、有效遵從兩地相關(guān)市場(chǎng)法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。”中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰分析。

　　香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升預(yù)測(cè)，如同“滬港通”“深港通”和債券通改變了內(nèi)地與香港股票和固定收益市場(chǎng)的基因一樣，“互換通”也將改變銀行間衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的面貌。“‘互換通’將方便國(guó)際投資者管理內(nèi)地相關(guān)投資，推動(dòng)內(nèi)地資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。”歐冠升說(shuō)。

　　進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化

　　王有鑫對(duì)記者分析，利率互換業(yè)務(wù)是重要的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。其中，引入中央對(duì)手方清算機(jī)構(gòu)可以有效降低合約對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，降低境內(nèi)外結(jié)算參與人由于信息不對(duì)稱而引致的風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率。

　　中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝指出，有效防范風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生品市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，也是在推進(jìn)“互換通”工作中堅(jiān)持的核心原則。為保證交易秩序和控制市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)，“互換通”采用報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)交易模式，發(fā)揮報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)穩(wěn)定市場(chǎng)的作用；參考“滬港通”“深港通”機(jī)制，初期實(shí)施總量管理，在滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求的同時(shí)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　香港金管局總裁余偉文介紹說(shuō)，香港一直是內(nèi)地金融領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放的重要“試驗(yàn)場(chǎng)”，在此推出了多項(xiàng)具突破性的“先行先試”舉措。2004年推出個(gè)人人民幣銀行業(yè)務(wù)；2007年首次發(fā)行點(diǎn)心債；2009年完成首宗人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算；2011年推出人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃；2014年推出“滬港通”，2017年推出債券通“北向通”，2021年推出債券通“南向通”與粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”……香港與內(nèi)地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制不斷完善，為內(nèi)地深化金融市場(chǎng)改革、開(kāi)放和香港國(guó)際金融中心的發(fā)展，注入新的活力和能量。

　　余偉文表示，“在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，香港一直扮演獨(dú)特且無(wú)可取代的角色。”國(guó)家“十四五”規(guī)劃明確支持香港強(qiáng)化全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐、國(guó)際資產(chǎn)管理中心及風(fēng)險(xiǎn)管理中心功能，深化并擴(kuò)大內(nèi)地與港澳金融市場(chǎng)互聯(lián)互通。

　　香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，“互換通”有助于推進(jìn)內(nèi)地與香港金融衍生工具市場(chǎng)共同發(fā)展，為投資者提供更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具選項(xiàng)，提升兩地衍生產(chǎn)品生態(tài)圈。此外，“互換通”有利于建設(shè)香港離岸人民幣市場(chǎng)，鞏固香港國(guó)際金融中心和全球離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的地位。

　　鞏固香港國(guó)際金融中心地位

　　“‘互換通’是內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)融合的又一個(gè)里程碑，第一次在金融衍生工具領(lǐng)域引入互聯(lián)互通安排，讓兩地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的交易品種更為全面。”香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超表示，“這將強(qiáng)化香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐及風(fēng)險(xiǎn)管理中心的功能，同時(shí)貢獻(xiàn)內(nèi)地資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放。”

　　中國(guó)人民銀行表示，將會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門共同制定制度辦法，加強(qiáng)監(jiān)管合作和信息共享，指導(dǎo)相關(guān)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施做好規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面的準(zhǔn)備工作，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通培育，引導(dǎo)市場(chǎng)成員做好交易前準(zhǔn)備工作，在6個(gè)月之后項(xiàng)目上線。初期先開(kāi)通“北向通”，即香港及其他國(guó)家和地區(qū)的境外投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。未來(lái)將適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向通”，即境內(nèi)投資者經(jīng)由兩地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間的互聯(lián)互通機(jī)制安排，參與香港金融衍生品市場(chǎng)。

　　鄂志寰分析，推出“互換通”后，境外機(jī)構(gòu)的差異化投資需求增加，有助于提升市場(chǎng)流動(dòng)性，“增強(qiáng)香港作為國(guó)際金融中心的吸引力”。

　　“‘互換通’和常備貨幣互換安排的啟動(dòng)實(shí)施，將進(jìn)一步提升兩地金融市場(chǎng)的聯(lián)通效率，鞏固香港國(guó)際金融中心和離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位。”潘功勝表示，這兩項(xiàng)政策措施充分體現(xiàn)了中央政府對(duì)鞏固和提升香港國(guó)際金融中心地位的高度重視，體現(xiàn)了中央政府支持香港長(zhǎng)期繁榮、穩(wěn)定、發(fā)展的信心和決心。

　　國(guó)務(wù)院港澳事務(wù)辦公室副主任王靈桂表示，從債券通到“互換通”，內(nèi)地與香港互聯(lián)互通的渠道會(huì)越來(lái)越多，在各方的共同努力下，相信香港的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和作用只會(huì)加強(qiáng)，不會(huì)削弱，香港的明天一定會(huì)更加美好。