作者：唐玨嵐、陳芳怡（中共上海市委黨校）

　　習(xí)近平主席在2022年世界經(jīng)濟(jì)論壇視頻會(huì)議的演講中指出：“全球低通脹環(huán)境發(fā)生明顯變化，復(fù)合型通脹風(fēng)險(xiǎn)正在顯現(xiàn)”。2021年，全球大宗商品價(jià)格普漲，多國(guó)物價(jià)上漲水平達(dá)到十余年來的最高點(diǎn)，通脹已成為威脅全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　“復(fù)合型”的全球通脹

　　本輪全球通脹的發(fā)生不是單一因素引發(fā)的，而是需求拉動(dòng)、供給短缺、成本推動(dòng)等多種因素共同作用的結(jié)果，屬于復(fù)合型通脹。

　　首先，超常規(guī)刺激政策是本輪全球通脹的基礎(chǔ)。貨幣學(xué)派的創(chuàng)始人弗里德曼曾提出，通脹在任何時(shí)候和任何情況下都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象。很顯然，本輪全球通脹就是超常規(guī)刺激政策惹的“禍”。目前，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已接近9萬億美元，是疫情之前的兩倍多。其次，需求拉動(dòng)疊加供給短缺是本輪全球通脹的主要原因。一方面，疫苗的普及以及政府強(qiáng)力的經(jīng)濟(jì)刺激政策，使得許多國(guó)家的消費(fèi)者對(duì)商品的需求激增；另一方面，疫情之后，“缺料”“缺柜”“缺芯”“缺工”頻發(fā)，全球供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。因產(chǎn)能恢復(fù)無法趕上需求增長(zhǎng)，造成全球物價(jià)大漲。第三，成本推動(dòng)是本輪全球通脹的重要推手。初級(jí)商品價(jià)格、工資、物流費(fèi)用等上升是引發(fā)成本推動(dòng)型通脹的主要因素。貨幣“大放水”造成全球流動(dòng)性過剩，其后果除終端消費(fèi)品外，也推高了以美元計(jì)價(jià)的全球大宗商品價(jià)格。

　　全球進(jìn)入高通脹時(shí)代

　　為對(duì)沖通脹上行壓力，目前全球已有近30個(gè)國(guó)家宣布啟動(dòng)加息，但前期“大放水”造成的慣性影響難以立即消除。且本輪通脹是多因素疊加的結(jié)果，僅靠一味貨幣政策緊縮的藥方難于祛除病根。更何況，在疫情走向不確定、全球經(jīng)濟(jì)走向不確定的大背景下，各國(guó)貨幣當(dāng)局仍需艱難地在防通脹和穩(wěn)增長(zhǎng)之間尋找平衡，不太可能出臺(tái)過于猛烈的反通脹政策。

　　當(dāng)然，在2021年的高基數(shù)上，今年全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)大概率不會(huì)像去年那樣大漲，但仍有維持高位震蕩甚至高位緩慢上行的可能。另外，疫情之后，各國(guó)將經(jīng)濟(jì)主權(quán)安全上升到前所未有的高度，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈處于重構(gòu)期，正從全球“長(zhǎng)鏈”布局開始轉(zhuǎn)向區(qū)域范圍內(nèi)或國(guó)內(nèi)的“短鏈”布局，這將減少全球分工合作，且驅(qū)使全球商品生產(chǎn)成本的上升。上述種種因素意味著全球確實(shí)已進(jìn)入高通脹時(shí)代。

　　警惕輸入型通脹壓力

　　2021年困擾全球多數(shù)國(guó)家的高通脹問題，在我國(guó)得到了較好的應(yīng)對(duì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）比上年上漲0.9%，為自2010年以來的低點(diǎn)。但是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）上漲8.1%，漲幅為1996年以來的高點(diǎn)。PPI的大幅上揚(yáng)和CPI的基本穩(wěn)定，表明我國(guó)的通脹壓力主要來自于外部輸入。

　　一方面，在全球高通脹的環(huán)境下，我國(guó)初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)任務(wù)更為艱巨。中國(guó)是全球第二大石油消費(fèi)國(guó)、第三大天然氣消費(fèi)國(guó)、世界第一大油氣進(jìn)口國(guó)。2020年我國(guó)石油、天然氣對(duì)外依存度分別高達(dá)73%和43%。目前，我國(guó)鐵礦、銅礦、錳礦、鎳礦對(duì)外依存度均超過80%，鉻礦接近100%，鋁土礦對(duì)外依存度超過50%。如果初級(jí)產(chǎn)品的國(guó)際價(jià)格大漲，將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)中下游企業(yè)構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。另一方面，受結(jié)構(gòu)性因素和周期性因素的共同影響，預(yù)計(jì)我國(guó)PPI所代表的上游物價(jià)上漲和CPI所代表的下游物價(jià)穩(wěn)定的情況還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，上游價(jià)格持續(xù)上漲將擠壓中下游企業(yè)利潤(rùn)空間并加大其生存壓力。

　　初級(jí)產(chǎn)品的保供穩(wěn)價(jià)

　　鑒于全球高通脹對(duì)中國(guó)的影響，目前主要表現(xiàn)為輸入性通脹壓力的加大，當(dāng)前中國(guó)應(yīng)對(duì)全球高通脹的一個(gè)重要政策目標(biāo)就是初級(jí)產(chǎn)品的保供穩(wěn)價(jià)，即確保供應(yīng)鏈的不中斷以及價(jià)格穩(wěn)定。基于此，我們提出以下建議：一是保持人民幣匯率彈性，充分發(fā)揮匯率在國(guó)際收支平衡中的自動(dòng)穩(wěn)定器功能，降低全球物價(jià)上漲對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響。二是更好地利用國(guó)內(nèi)國(guó)際“兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)”。作為一個(gè)高度開放的大型經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)前迫切需要加快構(gòu)建大宗商品現(xiàn)代國(guó)際流通體系，暢通生產(chǎn)、加工、倉儲(chǔ)、流通等各環(huán)節(jié)，形成全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，既能增強(qiáng)我國(guó)大宗商品國(guó)際供給體系的韌性，又有助于形成與我國(guó)綜合國(guó)力、國(guó)際地位和大宗商品需求量相匹配的定價(jià)權(quán)。同時(shí)，牢牢守住“重要能源資源國(guó)內(nèi)生產(chǎn)自給的戰(zhàn)略底線”，完善國(guó)家戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備體系，特別是建立健全海外初級(jí)產(chǎn)品穩(wěn)定供給保障體系。三是創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品，發(fā)揮期貨、期權(quán)等發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值的功能，穩(wěn)定企業(yè)初級(jí)產(chǎn)品采購成本。

　　美政策轉(zhuǎn)向的外溢風(fēng)險(xiǎn)

　　習(xí)近平總書記指出，主要發(fā)達(dá)國(guó)家要采取負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)政策，把控好政策外溢效應(yīng)，避免給發(fā)展中國(guó)家造成嚴(yán)重沖擊。國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)要發(fā)揮建設(shè)性作用，凝聚國(guó)際共識(shí)，增強(qiáng)政策協(xié)同，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　2022年我們不僅要警惕全球高通脹態(tài)勢(shì)帶來的影響，同時(shí)還要提防美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的外溢風(fēng)險(xiǎn)。一是要密切關(guān)注資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。二是要密切關(guān)注匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。三是要密切關(guān)注金融市場(chǎng)同頻共振風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，我們更要看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展勢(shì)頭良好，去年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)8%左右，實(shí)現(xiàn)了較高增長(zhǎng)和較低通脹的雙重目標(biāo)。雖然受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化帶來的巨大壓力，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力足、長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。