注冊制的全面推行，可以在整個A股市場更好地支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，讓更多的中小企業(yè)以市場化的方式在A股市場上市融資，這也是實行全面注冊制的目的所在。對個人投資者而言，需要留意投資邏輯已然發(fā)生的變化

　　4月10日，隨著主板注冊制發(fā)行的首批10只新股的上市，A股市場正式進入全面注冊制時代。而首批10只新股上市的全線飄紅，也為全面注冊制時代開啟了一個好彩頭。

　　注冊制其實就是對新股發(fā)行制度的一種改革，當(dāng)核準(zhǔn)制改為注冊制后，企業(yè)上市條件適度放寬，包括政策扶持的相關(guān)行業(yè)，其新股上市甚至不受企業(yè)盈利的限制，即使企業(yè)虧損也能上市。注冊制下，新股的發(fā)行價格、發(fā)行規(guī)模等都由市場說了算，甚至新股上市初期的漲跌幅也都由市場說了算。

　　全面注冊制就是讓注冊制在整個A股市場，甚至整個中國資本市場全面實行。注冊制的全面推行，讓更多的中小企業(yè)以市場化的方式在A股市場上市融資，這也是實行全面注冊制的目的所在，即通過全面注冊制更好地支持企業(yè)上市融資，支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。

　　從首批10只新股的發(fā)行情況來看，也確實體現(xiàn)了更好支持企業(yè)上市融資的初衷。最明顯的表現(xiàn)就是新股發(fā)行23倍市盈率的限制取消，企業(yè)上市可以融入更多的資金。比如在10只新股中，有9只發(fā)行市盈率都突破了核準(zhǔn)制下23倍限制，其中陜西能源發(fā)行市盈率最高，達到90.63倍。

　　值得留意的是，全面注冊制下，個人投資邏輯將發(fā)生極大的變化。一是資本市場的水池變大了，市場流動性將得到稀釋，齊漲共跌將越來越不可能出現(xiàn)。二是具體的上市公司的質(zhì)地，將不再得到制度性“背書”，增大了投資者的選擇難度。三是交易制度的變化，讓一二級市場價格差的紅利不再確定。

　　雖然4月10日主板首批10只注冊制新股上市全線飄紅，但這種情況只是個例，不會始終如此。長期來看，注冊制新股上市，有的上漲，有的破發(fā)，這是正常現(xiàn)象，所以投資者打新也有風(fēng)險。可以說，在全面注冊制背景下，投資者打新需要謹慎，必須對上市公司基本面有所了解，再有選擇性地打新，而不能再像過去那樣逢新必打。而且由于新股上市前5個交易日都沒有了漲跌幅的限制，這也意味著炒新的風(fēng)險大大增加，投資者炒對了節(jié)奏會有很大的收益，炒錯了方向會有較大的投資風(fēng)險。

　　在全面注冊制的背景下，不論是炒新風(fēng)險增加，還是打新風(fēng)險增加，歸根到底，就是投資者的風(fēng)險意識也需要同步增強。

　　投資者一定要做好自我保護，這比管理層的投資者保護更加重要。而做好自我保護工作，遠離投資風(fēng)險，顯然比遭到損失后再來索賠更加重要。更何況在很多情況下，投資者個人難以索賠，哪怕是特別代表人訴訟，對于保護投資者利益來說也不是萬能的。因而，市場越是市場化，投資者就越要重視自我保護。

　　成都商報-紅星新聞特約評論員 皮海洲